Finanza & Mercati

Se le commissioni erodono le performance

fondi comuni italiani sotto osservazione

Se le commissioni erodono le performance

Mediobanca ha analizzato i KIID (Key Information Investor Inf. Document che in termini di spesa hanno sostituito i Ter) dei 113 fondi corrispondenti a circa 50 miliardi di euro di masse, un terzo delle attività gestite (150 miliardi di euro) dai 4 asset gatherers italiani quotati in borsa. Ovvero Banca Mediolanum, Fineco, Azimut e Banca Generali. Il bilancio non è dei migliori: 29 fondi prevedono commissioni di performance, nonostante i clienti perdano soldi .

Fondi italiani a caro prezzo. In media, il contributo delle commissioni di performance si è attestato nel 2016 a 84bps: questo va da 65bps di Banca Mediolanum ai 119bps a Azimut (ponderato per AuM). Banca Generali è rimasto a 68bps, mentre Fineco non addebita commissioni di performance. Si noti che 29 fondi (11 fondi presso AZM e BGN e 7 in BGN, pari al 27% dei fondi in esame ponderati per AuM) hanno addebitato spese di performance, nonostante i clienti abbiano registrato una performance negativa. Nel complesso, incluse le commissioni di prestazioni, i clienti hanno pagato in media 363bps.

I costi erodono i risultati. I fondi del campione hanno caricato in media spese continue per 300bps nel 2016. Calcolando i rendimenti lordi e l'incidenza dei costi emerge che i 113 fondi hanno generato 756bps di performance lorde (ponderate per AuM) ma circa la metà di queste (363bps) è finita in oneri e tasse di prestazioni continue. «Ciò significa che i clienti hanno passato il 50% della loro performance ai gestori patrimoniali» sottolinea Gian Luca Ferrari, autore dello studio.

Vanguard sta arrivando e anche MiFid 2. Alcuni giorni fa, Vanguard ha annunciato che avrebbe dovuto iniziare a offrire la sua piattaforma nel Regno Unito con una commissione di gestione annuale di soli 15 bps, ben al di sotto dei 45bps, 40bps e 35bps offerti da alcuni competitor Hargreaves Lansdown, Bestinvest e Fidelity. Tale prezzo competitivo è possibile in quanto Vanguard offre solo la propria gamma di Etf e fondi. Se è vero che i fondi a gestione attiva continuano ad avere delle opportunità, la grande diffusione che stanno avendo i fondi passivi nel mondo (attualmente il 60% e il 50% degli afflussi totali negli Stati Uniti e in Asia e più del 50% degli afflussi in azioni dell'UE), insieme a MiFid 2 esaspereranno ulteriormente la questione dei costi nel settore dell’asset management.

E in Italia... Secondo l’analisi di Mediobanca Fineco è il più “equo” in termini di prezzi (nessun conflitto di interessi e nessuna commissione di performance). «I fondi BG Selection di Banca Generali emergono come i più costosi - aggiunge Ferrari -, anche se rileviamo che le classi retail di entrambe BG Selection e BG Sicav sono ora sospese, in quanto solo le classi istituzionali sono attualmente incluse nelle soluzioni wrapper. Azimut non è più costosa degli altri ma osserviamo che i loro 30 fondi analizzati hanno fatto pagare un elevato tasso di commissioni ( 11 di loro hanno addebitato una media di 65 bps perf). Banca Mediolanum sembra in linea con la media del mercato sia sulle tariffe correnti che sulle commissioni. Per Azimut e Banca Mediolanum riteniamo che il problema rimanga l'alta percentuale dei fondi di casa nei portafogli dei clienti, in particolare affluent e private».

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