03 Lug 2009 13:54

Derivati: Ue per contratti standard e controparti centrali europee -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Bruxelles, 03 lug - Da tempo la Commissione Ue e' al lavoro sulle regole per mettere sotto controllo il mercato 'over the counter' (Otc) dei derivati (ora appunto al di fuori del settore regolato). Il settore non e' stato responsabile dell'origine della crisi finanziaria, ma ha giocato un ruolo decisivo nella sua propagazione come dimostrato dal quasi fallimento di Aig e dai casi Bear Stern e Lehman Brothers. Cio' a causa dell'opacita' dei mercati dei derivati Otc, per cui i partecipanti non conoscono le esposizioni delle loro controparti. I 'credit default swaps' (Cds) sono particolarmente rischiosi perche' si tratta di un mercato altamente concentrato (poche banche sostengono l'80-90% dei contratti esistenti), ci sono rischi elevati generalizzati in caso di fallimenti, e' difficile dare un prezzo e in ogni caso il prezzo sottostima il rischio nelle fasi di boom e lo sovrastima nelle fasi di ribasso. CONTRATTI STANDARD - Aumenterebbero l'efficacia operativa riducendo i rischi: l'idea e' avere contratti standard e servizi di affermazione e conferma elettronici, un magazzino dati centralizzato, pagamenti automatici e processi di gestione dei collaterali. Si tratta di standardizzare il livello 'legale' (leggi applicabili, meccanismi di soluzione delle controversie) e di livello economico (maturita' dei contratti, il coupon da pagare). DEPOSITARI DATI - Depositari centrali per la raccolta dei dati sui contratti scambiati (quantita' e posizioni) contribuiscono alla trasparenza e all'efficienza del mercato facilitando la regolazione e i pagamenti. CONTROPARTE CENTRALE CLEARING - Le controparti centrali di compensazione hanno dimostrato la loro efficacia durante la crisi: riducono il rischio di contagio in caso di un fallimento (nel caso di default di un partecipante alla controparte se non c'e' un collaterale sufficiente a coprire la perdita, gli altri partecipanti se ne fanno carico in quota); hanno un effetto positivo sulla liquidita' del mercato; permette risparmi sui requisiti di capitale perche' non c'e' rischio di controparte. Aps-y-