«All’Italia serve più produttività. Il Mes? Occasione da non perdere»

In questi giorni in Italia si dibatte sul possibile ingresso dello Stato nel capitale delle imprese. Che ne pensa?

Credo che in alcuni casi potrebbe essere necessario, anche se di principio non sono favorevole. Credo che bisogna prima chiarire bene quale è il ruolo dello Stato e soprattutto quali sono le regole di ingaggio per le imprese.

Avere imprese più capitalizzate, si dice, è anche nell’interesse delle banche. O no?

Guardi, l’interesse delle banche coincide con quello di tutto il sistema Italia. E l’interesse di tutti è avere un Paese che torni a crescere nel più breve tempo possibile. Per riuscirci, a mio giudizio, la priorità è l’aumento della produttività.

Le banche sono in grado di fornire tempestivamente liquidità al sistema delle imprese?

La liquidità c’è e sta arrivando a destinazione. Ma ad averne urgenza sono soprattutto le piccole e medie imprese. Le più grandi si stanno muovendo per salvaguardare la loro filiera industriale e tutelare i fornitori. In alcuni casi anche per preparare operazioni di consolidamento perché la crisi offre anche opportunità. Ad esempio nella rivisitazione in corso della supply chain globale, che potrebbe avere effetti positivi anche per l’Italia, secondo Paese per capacità manifatturiera in Europa.

La crisi impatterà comunque anche sulle banche. Teme una forte crescita degli Npl con ricadute sulla già magra redditività degli istituti europei, soprattutto se confrontata con i colossi Usa del settore?

Il sistema bancario italiano è molto più forte rispetto alla crisi del 2008 e sulla riduzione degli Npl in generale è stato fatto molto lavoro. Il vero tema rimane quello della redditività delle banche. In Italia, ma non solo in Italia, a parte rare eccezioni il Roe è inferiore al costo del capitale che rimane troppo alto e ciò alla lunga non è sostenibile. Una soluzione è il consolidamento, con le conseguenti sinergie, l’altra è una significativa riduzione dei costi sfruttando le potenzialità delle nuove tecnologie.

La Bce ha attivato il bazooka di politica monetaria e ha allentato i vincoli al capitale delle banche per evitare il credit crunch. Ora è arrivata la Tltro per aiutare l’economia. La risposta di Bce alla crisi è stata adeguata?

Bce ha utilizzato tutte le munizioni possibili, anche per le banche. Alla Tltro c’è stata una richiesta significativa e ciò è positivo per l’economia. Gli allentamenti sui vincoli di capitale creano un contesto più agevole per le banche più fragili, ma credo che serva molta prudenza da parte degli operatori perché le deroghe sono giustamente temporanee. Credo comunque che Bce sia stata preziosa soprattutto nell’evidenziare che la politica monetaria non poteva essere l’unica risposta alla crisi, ma che servono anche politiche fiscali comuni a livello europeo. Ci sono già i primi segnali che si sta andando in quella direzione.

Il Recovery Fund della Ue sarà sufficiente?

È un importantissimo passo avanti, tanto più perché si concentra su investimenti strutturali nel digitale e nella green economy su cui ridisegnare l’economia del futuro. La vera svolta per l’Europa arriva dalla Germania che, oltre a sostenere con la Francia il piano Next Generation Ue, ha approvato un pacchetto di misure fiscali per spingere la domanda interna dopo anni di economia export driven. Di questo l’Italia senza dubbio beneficerà.

L’Italia deve chiedere i prestiti del Mes?

Da cittadino italiano, credo che sia un’occasione da non perdere. È l’opportunità per ammodernare e migliorare ulteriormente il sistema sanitario in tutta Italia, tanto più necessario se si tiene conto delle tendenze demografiche sull’invecchiamento della nostra popolazione. E con il Mes possiamo finanziarci a un costo più basso del nostro debito pubblico.

Il rapporto tra debito pubblico e Pil in Italia è destinato a salire verso il 160%. Preoccupato per la sua sostenibilità? Crede che l’anno prossimo, come qualcuno ogni tanto ipotizza, servirà una patrimoniale?

Il debito va rimborsato e quindi, se lo si incrementa, va fatto con grande responsabilità. Non reputo necessario ricorrere a una patrimoniale. La sostenibilità del debito pubblico è valutata, anche dagli investitori, in un’ottica di medio-lungo termine. Il sistema Italia può sostenerlo solo se sviluppa politiche orientate fin da subito alla crescita e, lo ripeto, perché credo sia fondamentale, per ottenere tutto ciò va aumentata drasticamente la produttività.