BTp Italia, cedole sempre più ricche: ora superano anche il 5%

Il rendimento dei BTp decennali, balzato proprio questa settimana oltre la soglia del 3% e ai massimi da oltre tre anni e mezzo, è di sicuro un segnale poco gradito per il Tesoro e per gli oneri che dovrà sostenere per finanziare il debito italiano. Le spese medie per l’emissione di nuovi titoli sul mercato sono già più che quintuplicate nei primi quattro mesi dell’anno, passando allo 0,54% dal minimo storico dello 0,10% registrato in un 2021 forse irripetibile, ma è chiaro che si tratta di un bilancio soltanto provvisorio.

Il rincaro sarà infatti verosimilmente ben superiore e legato anche a un ulteriore aspetto, forse non del tutto preventivato: quello delle cedole più «salate» che dovranno essere corrisposte ai bond indicizzati all’inflazione. A partire da quei BTp Italia legati al carovita del nostro Paese, e in origine pensati proprio per il risparmiatore italiano, che dopo anni di «vacche magre» vedono adesso lievitare i versamenti effettuati con cadenza semestrale. La faccenda assume quindi il classico doppio volto e un aggravio per il Mef e le casse dello Stato si traduce in un sollievo, se pur parziale, per chi a suo tempo ha investito in questo strumento e ora riceve quantomeno una minima ricompensa al corrispondente aumento generale dei prezzi che sperimenta sulla propria pelle ogni giorno.

Se per i quattro titoli che prevedevano versamenti di cedole semestrali il mese scorso la remunerazione lorda già si era attestata attorno al 4 per cento, i BTp che si presenteranno all’appuntamento a maggio (anche stavolta saranno quattro) godranno di un’ulteriore accelerazione. Secondo i calcoli de Il Sole 24 Ore sui dati forniti da Skipper Informatica si andrà infatti dal 4,82% lordo che verrà corrisposto il 20 di questo mese dal titolo con scadenza novembre 2023 (il dodicesimo della serie emessa dal Tesoro) al 5,66% pagato il 25 maggio dal BTp Italia numero sedici con scadenza maggio 2023, l’ultimo collocato ormai due anni fa poco dopo lo scoppio della pandemia.

Si tratta quindi senza dubbio di uno scatto significativo rispetto agli anni precedenti, quando in molti casi ci si era dovuti accontentare della cedola minima reale stabilita per questo particolare strumento e nell’ordine dei qualche decimo percentuale. Volendo poi estendere il bilancio agli ultimi dodici mesi, se si ricomprendono anche i pagamenti ricevuti lo scorso novembre sugli stessi titoli si può anche arrivare a totalizzare un flusso cedolare non così distante dall’8% (7,62% lordo e 6,67% al netto della ritenuta, che come per tutti i titoli di Stato è pari al 12,5%) che rievoca tempi ormai oggettivamente lontani.

Inevitabile a questo punto il paragone con i titoli del Tesoro «tradizionali», quelli cioè nominali e non indicizzati. Qui non c’è da sorprendersi tanto del fatto che la bilancia penda ormai a favore del BTp Italia, quanto della distanza di rendimento, che inizia a farsi sostanziale e in alcuni casi più che doppia. Attraverso gli strumenti di Skipper Informatica si può infatti stabilire che, se si fosse investito un ammontare di 10mila euro nel titolo indicizzato emesso a maggio 2017 (il più longevo dei quattro che pagheranno le cedole nelle prossime settimane), si potrebbe ottenere fra un anno alla sua scadenza un guadagno pari a circa 1.730 euro. Questo sempre nell’ipotesi che l’inflazione si mantenga stabile ai livelli attuali nei prossimi 12 mesi.