C’erano una volta i Pigs: i tassi decennali del Portogallo finiscono sotto zero

La sorte, talvolta, è davvero ironica. Così capita che mentre è in corso la tanto discussa riforma del Mes, con il Parlamento italiano in subbuglio e il Governo Conte sulle spine, uno dei Paesi che il Mes l’ha usato davvero in passato vede per la prima volta i rendimenti dei suoi titoli di Stato decennali scendere sotto zero. Si tratta del Portogallo: i suoi titoli sono infatti sprofondati sul finire della giornata di martedì 8 dicembre a -0,006%. Sotto zero. Mai accaduto nella storia.

Sembra passato un secondo da quando il Paese iberico apriva, con la sua “P”, l’acronimo «Pigs»: quello che indicava in maniera dispregiativa i Paesi dell’Eurozona in crisi o in difficoltà sui mercati (Portogallo, Italia, Grecia e Spagna). Sembra passato un secolo da quando, nel 2011, Lisbona ha dovuto chiedere aiuto al Fondo salvastati perché lo spread tra i suoi titoli di Stato decennali e i Bund tedeschi era volato a 1.179 punti base rendendo impossibile reperire fondi sul mercato. Sembra passata un’era geologica dalla crisi dei debiti sovrani: oggi il Portogallo è il primo Paese dei vecchi “Pigs” a varcare la soglia dei rendimenti negativi anche per la scadenza decennale dei titoli di Stato.

Il “miracolo” è dovuto in gran parte alla politica della Banca centrale europea, che con il suo programma di acquisti di titoli di Stato (sia il tradizionale quantitative easing, sia quello pandemico chiamato Pepp) sta schiacciando verso il basso i rendimenti di tutti i titoli di Stato europei.

Ormai solo pochi Paesi dell’Eurozona hanno ancora titoli di Stato decennali costretti a pagare tassi d’interesse positivi: la Spagna (che però sta seguendo le orme del Portogallo dato che i suoi titoli decennali rendono lo 0,031%), l’Italia (ben più alta allo 0,555%), la Grecia (0,641%%) e Stati piccoli come Cipro (0,187%), la Lituania (0,073%) e Malta (0,245%). Ma anche per questi Paesi i rendimenti sono calati tantissimo, raggiungendo in molti casi il minimo storico.

ABBONAMENTI

Offerta Black Days: risparmia 150€

Scopri di più

PODCAST A BORDO

Rosalba Reggio racconta le operazioni di ricerca e soccorso dei migranti nel Mediterraneo dalla nave Geo Barents

Scopri di più

Ma se il Portogallo è il primo tra i Paesi un tempo chiamati «Pigs»a varcare la soglia del tasso negativo, un motivo va cercato anche nella sua capacità di ripresa dopo aver usato il Fondo Salvastati nel 2011. Dal 2012 a fine 2019, prima che la pandemia di Covid mettesse il mondo in ginocchio, il Portogallo ha infatti registrato una crescita del Pil cumulata del 26,1% secondo i dati di Datastream: più della media dell’Eurozona (21,7%), più della Spagna (+20,8%) e ben più del doppio dell’Italia (10% cumulato).