Corte tedesca, ultimatum alla Bce: 3 mesi per giustificare il Qe. Francoforte: «Restiamo impegnati a fare ciò che è necessario»

La Corte costituzionale federale della Germania ha stabilito in una sentenza oggi che il programma di acquisti dei titoli di Stato (Pspp) della Bce relativo al QE1 e QE2 non finanzia gli Stati e quindi rispetta il divieto del Trattato contro la monetizzazione dei debiti pubblici nazionali. Al tempo stesso però la Corte accoglie il ricorso di alcuni accademici ed economisti tedeschi sulla possibilità che il QE negli acquisti dei titoli di Stato abbia violato il mandato della Bce con un mancato rispetto del principio di proporzionalità nel Trattato o ultra vires (non rispetto della ripartizione delle competenze tra l'Unione europea e gli Stati membri). Proporzionalità intesa come analisi controfattuale che soppesa vantaggi e svantaggi della decisione.

Sulla proporzionalità, la Corte ha chiesto al Consiglio direttivo di adottare una decisione che dimostri «in una maniera comprensibile e con argomentazioni» che gli obiettivi di politica monetaria perseguiti dal PSPP non abbiano effetti economici e fiscali non proporzionati. In particolar modo viene chiesta una particolare verifica al reinvestimento del capitale dei titoli di Stato rimborsati e giunti a scadenza dal gennaio 2019 e relativi al QE1 iniziato il 9 marzo 2015 e terminato il dicembre 2018, e il QE2 iniziato nel novembre 2019.

Senza questo chiarimento, stando alla Corte tedesca passati tre mesi la Bundesbank non può più partecipare all’implementazione ed esecuzione del PSPP. La Corte tedesca si spinge oltre: la Bundesbank dovrà rivendere i titoli di Stato (ndr. titoli tedeschi) acquistati nel PSPP, in mancanza di una decisione del Consiglio direttivo che spieghi e confermi la proporzionalità delle decisioni prese.

In serata la Bce - dopo il consiglio direttivo convocato per le 18 - diffonde un comunicato in cui dichiara di prendere atto della sentenza della Corte costituzionale federale tedesca.«La Bce - recita la nota - prende atto del verdetto della corte costituzionale tedesca riguardo il Public Sector Purchase Programme. Il consiglio direttivo rimane pienamente impegnato a fare tutto il necessario entro il proprio mandato per assicurare che l'inflazione salga verso livelli coerenti con il suo obiettivo di medio termine e che le azioni di politica monetaria intraprese nel perseguimento dell'obiettivo di mantenere la stabilità dei prezzi vengano trasmesse a tutti i settori dell'economia e a tutte le giurisdizioni dell'eurozona. La corte di giustizia dell'unione europea ha sentenziato nel dicembre del 2018 che la Bce agisce nell'ambito del proprio mandato sulla stabilità dei prezzi»..

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Una prima risposta era arrivata in precedenza dalla stessa Bundesbank: «Nel suo giudizio - ha scritto in una nota il suo presidente Jens Weidmann - la Corte costituzionale mette in luce caratteristiche importanti del PSPP che complessivamente garantiscono un margine sufficiente di sicurezza al finanziamento monetario dei governi. Avevo indicato l'importanza di questo margine già in passato. Pur rispettando l'indipendenza del Consiglio direttivo della Bce, sosterrò gli sforzi per soddisfare questo requisito».