Curva tassi in testacoda: banche centrali credibili o recessione dura in arrivo?

Nella seconda giornata chiave delle Banche centrali le Borse si indeboliscono ancora, il mercati obbligazionari accentuano le dinamiche delle ultime settimane e il dollaro prova a fare il rullo compressore, finendo per provocare anche la reazione delle autorità monetarie delle valute antagoniste. Il mercato continua in sostanza a metabolizzare l’impostazione non distante dalle attese ma forse più aggressiva data dalla Federal Reserve mercoledì 21 settembre, quando ha alzato di nuovo i tassi di 75 punti base.

Il fatto che i banchieri centrali Usa abbiano fissato nei cosiddetti dot plot un punto di arrivo mediano più alto per il costo del denaro (4,75%) giustifica la debolezza di Wall Street in avvio e quella dell’Europa, dove a Milano FTSE MIB ha ceduto l’1,1%, Francoforte e Parigi l’1,8 per cento. Sul fronte valutario il dollaro non ha mancato di far sentire il suo peso sempre per questo motivo, schiacciando lo yen ai livelli del 1998, la sterlina ai minimi da 37 anni e l’euro a testare la soglia di quota 0,98, anche qui minimi dal 2002.

Tutto questo prima appunto della reazione della Banca del Giappone, che è intervenuta a sostegno dello yen per la prima volta proprio dalla fine degli anni 90 dando sollievo momentaneo alla valuta. Si è visto anche un movimento della sterlina dopo che la Banca d’Inghilterra ha aumentato i tassi di 50 punti base, ma il rimbalzo è stato limitato perché alcuni attendevano una mossa da 75 punti come quella adottata dalla Banca nazionale svizzera, che pure ha in parte deluso i mercati lasciando il franco ai minimi del 2015 sull’euro.

Nessuna indicazione specifica è invece arrivata dall’Eurozona: «Un intervento diretto a sostegno dell’euro non è fuori questione - ammette Jack Allen-Reynolds, Senior Europe Economist di Capital Economics - ma pensiamo sia necessario un deprezzamento molto più grande della moneta unica per costringere la Bce ad agire.

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Oggi 22 settembre è stato anche il turno del Bollettino economico, nel quale l’Eurotower ha ribadito che l’inflazione si manterrà «su un livello superiore all’obiettivo per un prolungato periodo di tempo», che vi sono «rischi al ribasso» sulla crescita soprattutto nel breve periodo (si parla di «stagnazione» nella seconda parte dell’anno e nel primo trimestre 2023). Ci si attende quindi di «aumentare ulteriormente i tassi di interesse nelle prossime riunioni per frenare la domanda e mettere al riparo dal rischio di un persistente incremento delle aspettative di inflazione».