Effetto Bce, tassi sotto zero per un terzo dei bond emergenti in euro

Oggi è il d-day della Bce che dovrebbe annunciare un rilancio del piano di stimoli monetari per far fronte al rallentamento della congiuntura. Il mercato da tempo ha iniziato a «prezzare» un taglio dei tassi o un rilancio del Quantitative easing. Forse eccessivamente secondo alcuni osservatori che hanno fatto notare come lo spazio di manovra di Draghi non sia poi così ampio e che diversi esponenti del board Bce siano contrari a nuovi stimoli.

Questo rinnovato scetticismo è uno dei principali motivi alla base della recente risalita dei tassi. Un movimento che tuttavia ha scalfito solo marginalmente l’entità del rally messo a segno dall’obbligazionario denominato in euro negli ultimi mesi. Un rally che ha interessato in primo luogo i titoli di Stato dei Paesi dell’Eurozona, che sono più direttamente interessati al possibile rilancio del piano di acquisti di titoli di Stato (Quantitative easing), ma è tutto il mercato dei bond denominati in euro ad essere interessato dall’ondata di acquisti.

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L’effetto più evidente dei questo rally è stato quello di portare in territorio negativo i rendimenti di una fetta sempre più consistente di titoli di Stato dell’Eurozona. Compresi quelli a lunga e lunghissima scadenza. Il fenomeno dei tassi negativi ha riguardato anche i bond ad alto rating (investment grade) acquistati anch’essi dalla Bce nell’ambito del Qe e oggi i corporate bond denominati in euro trattano mediamente a tassi negativi fino ai tre anni di scadenza stando alle rilevazioni di S&P Market Intelligence. Ma c’è anche un’altra categoria meno nota di bond che oggi è interessata dal fenomeno dei tassi sotto zero: quella dei titoli denominati in euro emessi da governi, banche e società non finanziarie dei Paesi emergenti.

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