Egm ai raggi X: l’ebitda di Valtecne nel semestre balza del 44% grazie al Medicale

Per quanto riguarda invece la business line Industriale, Valtecne intende soprattutto migliorare la qualità del portafoglio clienti (e per il segmento energia, riavviare i rapporti con clienti storici inattivi), ma anche sviluppare il business con clienti attivi in segmenti di mercato automotive ad alto potenziale quali i veicoli alimentati a idrogeno (Valtecne già produce valvole per celle a combustibile destinate ai fornitori di Bosch, Honda, Toyota ed altri operanti nella filiera dell’idrogeno).

Medicale first, quindi. E nel primo semestre 2023 anche i margini reddituali hanno dato ragione a Valtecne. L’ebitda è infatti balzato del 44,4% a 4 milioni (su base rettificata dei costi relativi ai cespiti acquistati in leasing finanziario, del 47,3% a 4,6 milioni), l’ebit del 47% a 3,3 milioni e l’utile netto del 45,8% a 2,4 milioni.

Incrementi quindi più elevati rispetto alla crescita dei ricavi, anche grazie a un aumento solo del 6,3% a 2,2 milioni dei costi per servizi grazie alla riduzione dei costi energetici e a un incremento meno che proporzionale (+15,9% a 4,6 milioni) del costo del personale nonostante un rafforzamento dell’organico, che ha raggiunto 209 unità a fine giugno 2023 a fronte di 187 alla stessa data del 2022.

Per l’intero 2023 Valtecne stima ancora un andamento complessivamente positivo, ma sottolinea che alcune commesse realizzate negli ultimi mesi dell’anno potrebbero essere fatturate nel 2024 e che la business line Industriale ha iniziato a mostrare qualche segno di contrazione nei settori più tradizionali. In ogni caso per la società il secondo semestre è normalmente meno produttivo del primo in quanto comprende un minor numero di giornate lavorative.

Tuttavia Valtecne non risentirà più del balzo dei costi delle materie prime (+66,6% a 7,9 milioni) registrato nel primo semestre in quanto è relativo a un accordo commerciale con un cliente della business line Industriale che prevede l’acquisto anticipato dei semilavorati con risorse anticipate del cliente, che ha inciso per 2,8 milioni sui costi (l’importo è stato iscritto con segno opposto nella variazione delle rimanenze che infatti è stata negativa per circa 1 milione).

Va tenuto conto del fatto che il raffronto tra il primo semestre 2023 e il medesimo periodo del 2022 è stato effettuato, per quest’ultimo, considerando i dati pro-forma che includono il conferimento del ramo d’azienda “brocciatura” di Kpm Srl, in realtà perfezionato a fine ottobre 2022.

La brocciatura è una fase di lavorazione del metallo che avviene mediante l’asportazione di trucioli con l’utilizzo della broccia, un utensile composto da una serie di taglienti che rimuovono progressivamente il materiale fino ad ottenere il profilo e le dimensioni richieste. Questa lavorazione, rispetto ad altre metodologie, consente di realizzare profili complessi con estrema rapidità e garantendo un grado di precisione e finitura migliore, e viene impiegata soprattutto per la realizzazione di ingranaggi, trasmissioni, pulegge, alberi di trasmissione, mozzi e cuscinetti.

Ma al di là delle notazioni tecniche, cosa farà Valtecne dei mezzi finanziari raccolti in sede di Ipo, complessivamente pari a 4,5 milioni?

Al 30 giugno 2023, grazie a questi proventi e nonostante una crescita del circolante pari al 19% a 10,7 milioni, la società evidenziava una liquidità netta di circa 409.000 euro a fronte di un indebitamento finanziario netto di 5 milioni a fine 2022. Prudenzialmente non sono stati distribuiti dividendi per l’esercizio 2022 (l’utile netto pari a 2,3 milioni è stato interamente destinato a riserve), e d’altra parte nell’ultimo triennio sono stati erogati a titolo di dividendo soli 100.000 euro l’1/10/2021, derivanti da utili accantonati a riserva straordinaria disponibile.

Si è già detto del previsto ulteriore potenziamento della capacità produttiva (i macchinari vengono per lo più acquisiti in leasing), strategia che sarà perseguita anche nella business line Industriale; Valtecne inoltre intende, sempre con riferimento alla business line Medicale, internalizzare alcune tecnologie (soprattutto la finitura superficiale dei prodotti) ma anche acquisire un piccolo player di settore attivo nella produzione di dispositivi medici che operi su clienti e/o segmenti non ancora presidiati. A tale operazione sarà destinato il 60% - 70% dei proventi dell’Ipo.

Anche nella business line Industrial sono, ma soprattutto accordi strategici in ottica di integrazione verticale a monte della filiera. Così, non resta che attendere le prossime mosse di Valtecne in tema di acquisizioni e accordi.

Il mercato è piuttosto favorevole nei confronti del titolo dato che le quotazioni tuttora sono (anche se lievemente) superiori ai 5 euro dell’Ipo; il primo giorno di quotazione la chiusura era stata a ben 6,2 euro, ma purtroppo anche in questo caso incide il flottante contenuto, pari al 17,3% del capitale sociale, e forse per questo nel capitale sociale al momento sono presenti solo investitori italiani. Ma si può senz’altro dire che Valtecne è riuscita a “sdoganare” nel territorio valtellinese un’attività niente affatto legata all’enogastronomia o al turismo. La società è piuttosto all’avanguardia per quanto riguarda le tematiche Esg (anche se per ora non redige un bilancio di sostenibilità).

Come Gentili Mosconi a Como, anche Valtecne è stata fra le prime aziende valtellinesi a dotarsi di un impianto fotovoltaico (nel 2011, seguito da un secondo impianto nel 2023); i sistemi di illuminazione sono a risparmio energetico e, per quanto riguarda la gender equality, il management team include due presenze femminili, la Operations Manager e la Chief Financial Officer. Il CdA è però esclusivamente maschile. Dal punto di vista sociale, Valtecne è tra i maggiori sostenitori della onlus Cancro Primo Aiuto (il cui ramo valtellinese è stato fondato dall’Ad Paolo Mainetti) ed è partner dei racing team, con fornitura di materiale, degli studenti del Politecnico di Milano e dell’Università di Bologna.