Fed, si avvicina la fine dei rialzi dei tassi

È finita? Sta per finire? Ormai la domanda di analisti e investitori si concentra sui tempi della conclusione della stretta della Federal reserve. Diversi economisti privati parlano di giugno, e qualcuno non esclude che l'annuncio possa essere fatto già nella riunione di maggio. Sarà il momento giusto?

La politica monetaria incide con ritardi lunghi e variabili: decidere quando fermarsi è davvero un compito delicato. Al momento i tassi sono al 4,75-5% e potranno salire nella riunione di maggio al 5-5,25% e in quella di giugno al 5,25%-5,75%. A quel punto l'enfasi passerà definitivamente sulla durata della stretta.Il principale punto di riferimento sono, evidentemente, le aspettative di inflazione.

Le indicazioni provenienti dalle misure di mercato – che alla Fed piacciono generalmente poco, perché “alterate”, da premi alla liquidità e premi al rischio – segnalano che le aspettative di lungo periodo si sono stabilizzate, sia pure a un livello leggermente superiore all'obiettivo del 2% medio. Le intemperanze del recente passato sono superate, la Fed appare credibile.

Le aspettative a un anno, misurate in questo da sondaggi presso i consumatori, danno un'indicazione diversa: l'indice dell'Università di Michigan ha anzi interrotto ad aprile una marcia discendente, risalendo al 4,6%, dopo essere calato fino al 3,6 per cento. I tassi reali sono dunque appena positivi.

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L'inflazione effettiva – che può incidere sulle attese dei consumatori – comincia a mostrare una flessione sia nell'indice complessivo (l'indice Pce, preferito dalla Fed) che nell'indice core, ma resta a livelli ancora relativamente alti: 5% e 4,6% rispettivamente.