Giappone: i mercati puntano (ancora) sullo stop ai tassi negativi

Molti analisti hanno interpretato la tempistica dei commenti di Ueda proprio come un tentativo di sostenere la moneta, per scongiurare la necessità di intervenire sui mercati valutari, come accaduto lo scorso anno. È di questo parere, per esempio, Hideo Kumano, economista del Dai-Ichi Life Research Institute ed ex funzionario della Boj. L’ampio spread dei tassi tra Giappone e Stati Uniti, quasi 360 punti base sui titoli decennali, è stato un fattore chiave per la flessione dello yen in questi mesi. Per Naomi Muguruma, di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities a Tokyo, «i commenti da falco di Ueda potrebbero avere lo scopo di tenere sotto controllo il deprezzamento dello yen».

«Ci aspettiamo la fine della politica dei tassi di interesse negativi nei primi tre mesi del 2024», ha dichiarato Takeshi Ishida, stratega valutario della Resona Bank. Il destino della politica monetaria ultra-espansiva della Boj è sotto i riflettori da mesi. A luglio, la Banca centrale ha già marginalmente modificato il suo programma di controllo della curva dei rendimenti, permettendo ai tassi sui titoli a dieci anni di salire fino all’1%. Anche quella mossa era stata interpretata dai mercati come una potenziale svolta.

Nella recente intervista al quotidiano Yomiuri, Ueda ha però avvisato che la Boj è lontana dal raggiungere il suo obiettivo di stabilità dei prezzi e che continuerà la sua paziente politica di allentamento monetario.

A luglio, i prezzi al consumo sono rimasti sopra l’obiettivo della Banca del Giappone per il 16° mese consecutivo, ma l’inflazione core-core, al netto dei prodotti alimentari freschi, ha frenato al 3,1%, rispetto al 3,3% di giugno. È questa la componente che la Banca del Giappone guarda con più attenzione per orientare la politica monetaria. Se si toglie anche l’energia, l’indicatore sale dal 4,2 di giugno al 4,3% di luglio. L’indice generale dei prezzi è rimasto stabile al 3,3%. La Banca centrale è convinta che l’inflazione in Giappone abbia raggiunto il picco e che continuerà a raffreddarsi.

Secondo una sintesi della riunione di politica monetaria della BoJ di luglio, un membro del comitato ha previsto che l’inflazione scenderà al di sotto dell’obiettivo entro marzo 2024. Nel trimestre aprile-giugno, il Pil della terza economia al mondo è cresciuto del 4,8% su base annualizzata, meno di quanto inizialmente stimato (6%), anche per il calo dei consumi (-0,6%).