Greenwashing, il ruolo virtuoso della mano invisibile del mercato

In una economia di mercato l’obiettivo strategico di fondo dell’impresa è quello di creare valore per i suoi azionisti ed un modello di business è economicamente sostenibile se consente di generare valore per gli shareholder nel medio e lungo termine.

Nell’ambito delle strategie aziendali, accanto agli obiettivi di sostenibilità economica, hanno oggi assunto centralità obiettivi di sostenibilità sociale, ambientale e di corporate governance, ai quai spesso ci si riferisce utilizzando l’acronimo Esg (Environmental, Social, Governance). Tale evoluzione delle priorità strategiche aziendali ha influenzato e sta influenzando in misura rilevante le dinamiche dei mercati finanziari: Bloomberg ha stimato che entro il 2025 il mercato globale dei prodotti finanziari Esg supererà i cinquantamila miliardi di dollari, con la conseguenza che entro tre anni un dollaro su tre sarà investito sulla base di criteri ambientali, sociali e di governance.

La sostenibilità ambientale si riferisce alla capacità dell’impresa di assumere comportamenti responsabili, che superano quelli prescritti dalla normativa vigente, relativamente a tematiche quali il cambiamento climatico, la sicurezza alimentare, le emissioni di anidride carbonica, il consumo delle risorse scarse. La sostenibilità sociale inerisce a temi quali il rispetto dei diritti umani, le condizioni di lavoro, la parità di genere, il rifiuto di tutte le forme di discriminazione. La sostenibilità della governance riguarda infine l’adozione di comportamenti responsabili relativamente a temi quali la diversità nella composizione dei consigli di amministrazione, la presenza di amministratori indipendenti, il contrasto alle varie forme di corruzione, l’adozione di politiche di remunerazione dei manager legate ai risultati di medio periodo.

Diversi casi aziendali, alcuni dei quali eclatanti, e numerose indagini empiriche hanno tuttavia dimostrato che la tentazione di diffondere informazioni in tutto o in parte non veritiere circa le pratiche Esg adottate (c.d. greenwashing) è molto diffusa. Una indagine sulla pratica del greenwashing a livello europeo effettuata lo scorso anno dalla Commissione europea insieme alle Autorità nazionali di tutela dei consumatori ha rilevato che nel 42% dei casi analizzati le affermazioni delle aziende dovevano essere ritenute non veritiere e considerate pratiche commerciali sleali. Vi è dunque un rilevante rischio che i consumatori e gli investitori siano indotti ad acquistare un bene o un prodotto finanziario ritenendolo sostenibile dal punto di vista sociale, ecologico e della governance mentre in realtà non lo è affatto o lo è solo in minima parte.

Uno dei motivi principali della diffusione delle pratiche di greenwashing è la mancanza di metriche oggettive, standardizzate e condivise con le quali valutare l’effettiva entità delle pratiche comunicate e dei risultati conseguiti. Le principali società che valutano il rating finanziario attribuiscono spesso alla stessa impresa valutazioni identiche o molto simili, grazie al fatto che le metriche contabili e finanziarie sono oggi largamente standardizzate e condivise. Al contrario le diverse agenzie di rating Esg (società che elaborano in modo professionale giudizi circa le performance Esg delle imprese) impiegano quasi sempre metriche e modelli di valutazione tra loro molto eterogenei, con la conseguenza che la stessa impresa può ottenere valutazioni anche molto differenti dalle diverse agenzie. L’11 marzo scorso John Coates, direttore della Divisione Corporate Finance della Sec, ha evidenziato pubblicamente la necessità di una riforma della regolamentazione vigente, nella direzione dell’introduzione di nuovi e più stringenti obblighi di disclosure Esg per le società quotate statunitensi.