Il fondo pensione più grande del mondo dice stop al prestito titoli

Chi prende in prestito titoli lo fa per realizzare lo short selling, ovvero la vendita allo scoperto: un’operazione finanziaria che consiste nella vendita di titoli non direttamente posseduti dal venditore. L’obiettivo è di trarre profitto da una discesa dei prezzi: lo short selling è operazione legittima, da hedge fund ma tipicamente di breve periodo, come sottolineato da Gpif nel comunicato del 3 dicembre. Da qui lo stop che si limita alle azioni e non ai bond perché, è stato spiegato da mister Mizuno, a Gpif interessa il diritto di voto in assemblea.

E i fondi pensione in Italia?

Tutta la premessa era necessaria per spiegare i motivi della scelta giapponese: Gpif non dà un giudizio di legittimità sul prestito titoli, tutt’altro. Viene però segnalato che l’Esg è strategia di lungo periodo e non di breve come invece lo short selling.

In Italia ai fondi pensione, fanno sapere da Covip authority di settore, il prestito titoli è consentito dalla normativa ma a oggi è un’operatività molto limitata nell’ammontare. Per le Casse di previdenza, invece, sempre la Covip segnala l’assenza del decreto sugli investimenti e quindi, anche in tale campo, gli enti previdenziali dei professionisti hanno totale discrezionalità.

Le reazioni

Sulla scelta di Gpif e sulle conseguenze che potrebbero esserci, abbiamo chiesto un commento ad alcuni investitori istituzionali. Il fondo pensione Cometa, il più grande in Italia per patrimonio e iscritti, tra i primi a puntare sulla strategia Esg in Italia, ha preferito non commentare. No comment anche dal gruppo assicurativo Axa. Da Generali invece fanno sapere che sulle azioni si sta cominciando a valutare uno stop del prestito titoli.

Più radicali le posizioni di Ubs e di Etica Sgr. «Fin dal maggio 2017 non facciamo prestito titoli su azioni e bond per gli Etf socialmente responsabili (Sri) – ricorda Francesco Branda, responsabile di prodotti passivi ed Etf in Italia di Ubs AM –. Ci è stato chiesto dai fondi pensione olandesi non tanto per le vendite allo scoperto ma perché i collaterali (garanzie, ndr) spesso non erano azioni o bond Esg. Per gli Etf tradizionali invece lo stop al prestito titoli vale solo per l’obbligazionario».

Ancora più drastica la posizione di Etica Sgr: «Salutiamo con favore la scelta del fondo pensione pubblico giapponese di non prestare più azioni per le vendite allo scoperto – dichiara Luca Mattiazzi, direttore generale di Etica Sgr –. In Etica Sgr non abbiamo mai autorizzato l’attività di prestito titoli e vendita allo scoperto perché, secondo noi, essa rappresenta un’attività con fini esclusivamente speculativi che, se portata agli eccessi, può condurre a delle criticità per la stabilità dei mercati finanziari che reputiamo un bene pubblico».