Interessanti occasioni di investimenti tra emergenti e sostenibilità

Un approccio che segue molto attentamente i criteri di sostenibilità con l’esclusione di alcuni settori controversi, insieme a un’accurata selezione dei titoli tra le differenti realtà dei Paesi emergenti tenendo conto delle singole dinamiche macroeconomiche. Ecco brevemente riassunta la strategia adottata da Paulo Salazar co-responsabile dell’azionario emergente di Candriam. Società pioniere da oltre 20 anni negli investimenti sostenibili, con 158 miliardi di euro di masse gestite.

Si creerà un contesto più favorevole per i mercati emergenti perché riteniamo che le Banche Centrali torneranno a toni accomodanti e che la fine della corsa del dollaro si scontrerà con l’accelerazione dei differenziali di crescita a favore degli emergenti.

Sono mercati eterogenei quindi i prezzi delle materie prime impattano diversamente. Sono colpiti soprattutto esportatori netti come la Cina. Qui l’inflazione complessiva è relativamente bassa perché le imprese stanno assorbendo l’impatto, ma si prevede un’inversione di tendenza con il calo dei prezzi delle materie prime. In India, altro importatore netto, l'inflazione è oltre livelli tollerabili. Diversi Paesi emergenti stanno beneficiando ora della valuta estera accumulata negli anni. Il Sud-Est asiatico dimostra capacità di ripresa, creando cuscinetti per assorbire shock esterni. L'inflazione di questi Paesi è inferiore a quella di gran parte del resto del mondo e le loro valute stanno resistendo bene rispetto al dollaro. Il Brasile, esportatore netto, sta beneficiando di avanzi commerciali record, che con tassi di interesse reali negativi impediscono deflussi di capitale. L’attività economica sorprende al rialzo, ma i mercati azionari dovrebbero rimanere volatili per le elezioni presidenziali di quest’anno.

Cina e Taiwan insieme rappresentano quasi la metà dell’universo d’investimento dei mercati emergenti. Anche se escludessimo questi Paesi, non elimineremmo del tutto il rischio: molte società hanno una rilevante esposizione indiretta a queste economie. Mitighiamo il rischio calibrando le esposizioni a livello societario e di portafoglio. Cerchiamo opportunità dove altri sono cauti. Evitiamo settori che potrebbero essere oggetto di sanzioni e guardiamo aziende meno dipendenti dall’estero. Investiamo in settori strategici che beneficiano di supporto politico. Ad esempio, la Cina sta sviluppando un'industria dei semiconduttori. Anche se la sua tecnologia è ancora considerata inferiore, i produttori locali stanno rapidamente recuperando terreno. Inoltre, il Paese punta a diventare leader nella produzione di fascia alta e ad avere un ruolo di primo piano in settori avanzati come l’AI e l’internet of Things. Analizziamo A-shares quotate solo sul mercato onshore cinese, più difficile da raggiungere, ancora dominato da investitori locali. Qui troviamo compagnie di grande valore che soddisfano la nostra soglia di alta qualità e crescita. Taiwan è già leader nei semiconduttori e molto probabilmente manterrà la leadership tecnologica, a prescindere dall’ubicazione dei siti produttivi delle aziende.Quali Paesi secondo voi si stanno adattando meglio ai criteri di sostenibilità e quali invece sono ancora indietro? L’India e la Cina, ad esempio, non hanno mai brillato su questo tema.Diversi Paesi emergenti sono leader nel campo dell’energia pulita e offrono molte opportunità. La Cina e l’Asia saranno leader nella produzione di energia solare fino al 2028. La crescita dei volumi e la penetrazione dei veicoli elettrici non possono prescindere dai mercati emergenti che nel complesso dominano l’intera filiera. L’America Latina è altrettanto importante per la fornitura di metalli necessari alla de-carbonizzazione dell’economia globale, come il rame e il litio. I semiconduttori, prodotti per lo più in Asia, svolgono un ruolo cruciale nei “Greenablers” (dispositivi che riducono il consumo di elettricità) e la loro domanda è in crescita.

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