Debito pubblico: come ridurre la zavorra sui conti dello Stato?

Occorre preparare il terreno con politiche di bilancio accorte e orientate al sostegno della crescita, senza alterare gli equilibri di finanza pubblica. Solo così si potrà evitare che il costo del finanziamento del debito torni non solo a limitare fortemente ogni velleità di politiche economiche espansive da qui ai prossimi anni, ma possa far riemergere lo spettro di manovre di rientro difficili da gestire. Siamo in un contesto di uscita graduale dalla crisi e di ripresa dell’economia, con il Pil che dopo il robusto “rimbalzo” congiunturale del 2021 (+6,5%), dovrebbe attestarsi nei dintorni del 4% quest’anno. Potremmo già a metà anno tornare ai livelli pre-Covid, ma le incognite non mancano, a partire dall’impatto sulle prospettive di crescita del balzo del costo dell’energia, delle materie prime e dell’inflazione. Il governo aggiornerà le stime con il Documento di economia e finanza di metà aprile, e non potrà non tener conto delle tensioni in atto.

La Banca d’Italia già prevede che quest’anno la crescita non supererà il 3,8%, e comunque – stante l’attuale quadro macroeconomico – nel 2023 saremo nel profilo programmatico attorno al 2,8% e nel 2024 all’1,9%. Come attrezzarci al mutato scenario?

L’opportunità offerta dai 191,5 miliardi messi in campo grazie al Next Generation Eu è al momento la principale carta che abbiamo a disposizione. A patto di riuscire a utilizzare tale mole di risorse a pieno e nei tempi stabiliti, altrimenti si tratterà di un’enorme, irripetibile occasione perduta.

Pare allora quanto mai utile proporre ai nostri lettori una sorta di “viaggio” a puntate nel debito pubblico per indagarne a fondo la genesi (con il debito facciamo i conti fin dai primi vagiti dello Stato unitario nel 1861), la composizione, gli elementi di fragilità e quelli che potranno garantirne la sostenibilità da qui ai prossimi decenni.

La storia che ci apprestiamo a raccontare è lì a dimostrare (è accaduto nel 1992, quando la lira uscì dal sistema di cambi europeo e fu necessario ricorrere a una maxi manovra di risanamento finanziario, ma anche nel 2011 quando esplose la crisi del debito e lo spread volò a 575 punti base) che il prezzo da pagare rischia di essere salato. E non possiamo permettercelo.

La storia che racconteremo mostra con assoluta evidenza che, prima dell’esplodere del disavanzo tra gli anni 70 e 80, il debito era assolutamente gestibile.

Si preferì imboccare la strada del ricorso esponenziale all’aumento del deficit, piuttosto che finanziare (come fecero altri Paesi a noi vicini) l’aumento della spesa corrente con contestuali tagli e aumenti dell’imposizione fiscale.

Certo, era repentinamente mutato il contesto internazionale, con le due crisi petrolifere degli anni 70 che fecero volare l’inflazione, mentre gli alti rendimenti sui titoli di Stato creavano quella sorta di “illusione monetaria” raccontata nei libri di storia economica.

Un mix perverso di aumento dei prezzi e impennata del disavanzo cui si provò a porre rimedio con il “divorzio” tra Tesoro e Banca d’Italia del 1981. E c’era l’esigenza di mantenere intatta la coesione sociale, in anni turbolenti segnati dal terrorismo e dalle tensioni originate dalle rivendicazioni sociali. Il risultato, alla fine degli anni Ottanta, fu l’aver consegnato alle generazioni future un fardello enorme, con cui ancora oggi ci troviamo a dover fare i conti.

La sfida chiama in causa non solo la politica, ma l’intera classe dirigente del Paese. E la si gioca prima di tutto attraverso il ripristino pieno di un bene primario: la fiducia. Eccolo l’ingrediente decisivo, il fondamentale atout che venne seriamente messo in discussione negli anni della crisi dei debiti sovrani, e a ritroso nel drammatico autunno del 1992. Gli investitori guardano prima di tutto alle prospettive di breve e medio termine: variabili politiche (quante elezioni ci saranno? Quali maggioranze si alterneranno alla guida del governo? Chi sarà chiamato a guidarlo?), ed economiche (quali i punti di forza e di debolezza? Il debito è pienamente sostenibile?). Nel 2021, la credibilità dell’azione di governo, resa palese dal rispetto dei 51 obiettivi assegnati dal Pnrr, consentirà di ottenere a breve la prima tranche degli aiuti europei (21 miliardi), dopo l’anticipo di 24,9 miliardi ricevuto nell’agosto dello scorso anno. Quest’anno sono in ballo altri 40 miliardi, da conseguire con il rispetto di 102 obiettivi.

Il programma di riforme è imponente. Ed eccola l’altra clausola di garanzia e di sostenibilità del debito pubblico. Le riforme – se effettivamente attuate e monitorate – possono contribuire a spingere il pedale sul Pil potenziale avviando la crescita su un sentiero stabile e strutturale di medio/lungo periodo. La “cintura di protezione” sarebbe tale da rendere meno dirompenti eventuali, nuove tensioni sui mercati. Quando, nella storia che stiamo per raccontare, siamo stati in grado di operare una svolta radicale, la gestione del debito non è mai stata un problema. Sta ora in noi provare a replicare quelle felici stagioni. Il “vincolo esterno”, che spesso ha imposto drastiche cure di risanamento, questa volta potrà agire come stimolo a innovare la nostra economia all’insegna delle priorità del nostro tempo: la transizione verde e digitale, prima di tutto.

(primo di una serie di articoli)