L’elevato debito e il crollo del turismo pesano sui mercati di frontiera

La pandemia da Covid-19 si è fatta sentire anche sui Paesi di frontiera, ossia quei Paesi che sono candidati a diventare i mercati emergenti del domani in virtù di elevate crescite. Sono aree che da tempo sono seguite con attenzione dagli investitori istituzionali, pur essendo ancora marginali. Secondo Capital Group i Paesi che nel 2019 vantavano consistenti tassi di crescita sono stati appena sfiorati dalla crisi sanitaria, mentre hanno sofferto quelli che già prima del 2020 registravano bassi tassi di crescita.

Inoltre i Paesi esportatori di materie prime, grazie al rialzo dei prezzi, hanno registrato miglioramenti della bilancia commerciale, dopo l’iniziale shock. Al contrario Paesi troppo dipendenti dal turismo, come Sri Lanka e Marocco, hanno subìto un contraccolpo. Capital Group, comunque, invita anche a tenere sotto osservazione i fondamentali dei Paesi che spesso impattano più delle prospettive e anche del rapporto tra debito e Pil. È auspicabile investire in Paesi con un rapporto debito-Pil elevato, ma con fondamentali solidi, come l’Angola, rispetto a Paesi con un rapporto più basso, ma con fondamentali non positivi, come la Nigeria.

Tornando all’andamento delle economie, nell’ultimo periodo si sono distinti i Paesi africani, il cui Pil è stato spesso appena sfiorato dall’emergenza sanitaria. Alcune economie sono addirittura migliorate, come nel caso di Benin ed Etiopia. Sono andate bene anche quelle di Senegal, Costa d’Avorio, Kenya e Ghana. Del resto si tratta di Paesi con notevoli prospettive di sviluppo, considerando anche che partono da un basso livello di Pil pro capite, dipendono largamente dall’agricoltura, hanno mercati finanziari poco sviluppati. Sono anche poco indebitati.

Per contro la pandemia ha avuto un impatto drammatico in Ecuador, Zambia e Tunisia, tutti Paesi che già prima registravano bassi tassi di crescita. Secondo Capital Group è improbabile che questi ultimi tornino ai livelli pre-pandemici prima del 2024. Esistono poi i Paesi che Capital Group definisce Club dei mercati Emergenti, che vantano economie più avanzate e ricche, trascinate da materie prime, prevalentemente petrolio, o turismo. Gran parte di queste aree stanno beneficiando della ripresa dell’economia mondiale e del conseguente rialzo del valore del greggio.

Discorso diverso per il turismo, che dopo un crollo verticale dell’80% nel 2020, ha prospettive di ripresa lente. Comunque per Capital Group il Club dei Paesi Emergenti riaggancerà i livelli del Pil pre-pandemia solo nel 2022 o 2023. In conclusione, dal 2020 al 2021 è avvenuto un notevole cambio di valutazione dei Paesi di Frontiera, testimoniato anche dall’andamento degli spread sui titoli di Stato.