La Borsa festeggia per il rialzo dei tassi? È perché in futuro vede la svolta

Per i mercati il bicchiere è stato decisamente mezzo pieno. È vero che la Banca centrale europea ha alzato i tassi ancora una volta di 25 punti base al 4,50 per cento. È vero che tanti speravano invece in una pausa. Ma è anche vero che per la prima volta, pur con tutte le cautele del caso sia nel comunicato stampa sia nella conferenza stampa di Christine Lagarde del primo pomeriggio, la Bce ha fatto capire di essere arrivata al capolinea. Insomma: i tassi resteranno elevati a lungo, ma difficilmente saliranno ulteriormente.

Parole che lasciano la porta aperta a nuove strette, certo, ma che hanno rincuorato davvero gli investitori. Anzi: i mercati hanno iniziato anche a scommettere sul fatto che - a differenza di quello che la retorica della banca centrale vuole far capire - già a metà dell’anno prossimo potrebbero arrivare i primi tagli al costo del denaro. Decisamente un bicchiere mezzo pieno. O anche di più.

Che questo sia il pensiero generale lo dimostrano le reazioni. Le Borse, deboli prima della Bce, hanno iniziato a correre subito dopo l’annuncio chiudendo robuste: Milano ha terminato in rialzo dell’1,37%, Francoforte dell’1,04% e Parigi del’1,37%. Sul mercato obbligazionario sono rimasti elevati i rendimenti dei titoli di Stato a breve termine (quelli influenzati dal rialzo della Bce), ma sono calati vistosamente quelli a lungo termine (scontando i futuri tagli): i Bund decennali hanno visto scendere il rendimento dal 2,65% al 2,59% e i BTp decennali dal 4,65% al 4,35%. E l’euro ha perso quota sul dollaro, arrivando a 1,06.

Ma anche senza guardare le quotazioni, basta leggere qualche commento degli analisti e investitori per capire l’umore generale. Basta prenderli a caso, perché dicono tutti la stessa cosa. «Il comunicato stampa della Bce suggerisce che il loro ciclo di rialzi è terminato», commenta Mondher Bettaieb-Loriot, Head of Corporate Bonds di Vontobel. «La fine dei rialzi? Probabilmente sì», titola Commerzbank in un report. «Il ciclo di rialzo dei tassi dovrebbe essere completato», ripete Martin Moryson, Chief Economist Europe di DWS. E così via: praticamente tutti uguali.

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E c’è chi sottolinea anche l’altra faccia della medaglia: dato che l’economia rallenta, i tagli dei tassi arriveranno prima di quanto la retorica della Bce non lasci presagire. Non è un caso che ormai il mercato sconti, con una certa probabilità, un taglio già a partire dalla primavera-estate del 2024.