La Fed prepara il rialzo dei tassi di interesse per marzo

Tutto pronto per marzo, o quasi. La Federal reserve ha segnalato più volte la volontà di tornare ad alzare i tassi di interesse, per contrastare un’inflazione elevata in buona parte legata – contrariamente a quanto accade in Eurolandia – a una domanda surriscaldata, da frenare. Nella riunione di gennaio del comitato di politica monetaria, il Fomc è quasi certo che queste indicazioni siano rafforzate.

Le aspettative di investitori e analisti sono piuttosto univoche. La Fed ha del resto indicato – attraverso la mediana delle previsioni dei singoli componenti del Fomc - almeno tre rialzi quest’anno, e il presidente Jerome Powell non ha escluso un’eventuale accelerazione nel caso in cui la dinamica dei prezzi lo richiedesse.

Non sarà una vera stretta. La politica monetaria resterà piuttosto espansiva. L’urgenza, in questa fase, è quella di governare le aspettative di inflazione e riportarle verso l’obiettivo del 2% da centrare, peraltro, “in media”. Il semplice cambiamento dell’orientamento della banca centrale Usa ha già riportato le misure di mercato di più lungo periodo al 2% o nelle immediate vicinanze. Solo le aspettative a cinque anni – espresse dal differenziale tra i rendimenti dei titoli indicizzati e non – restano parzialmente superiori anche alla soglia del 2,5%: un fenomeno non consueto che indica una certa persistenza di un’inflazione leggermente più elevata nei prossimi mesi.

Dopo le parole occorrono i fatti, e quindi la Fed dovrà deliver, come si dice nel linguaggio delle banche centrali. Non potrà esagerare, però. La situazione del mercato del lavoro non è ancora ottimale: il numero degli occupati, così come il tasso di partecipazione, non ha ancora raggiunto il livello precrisi – mentre il pil lo ha superato – anche a causa della tendenza di molti lavoratori ad abbandonare l’occupazione perché sono cambiate le preferenze in relazione al tempo libero. Il raggiungimento di un livello delle condizioni del mercato di lavoro coerente con la massima occupazione (così come valutata dalla Fed) è un elemento necessario perché la banca centrale Usa possa iniziare ad alzare i tassi. Sarà dunque importante valutare come Powell descriverà, in conferenza stampa, la situazione del mercato del lavoro.

CONSIGLI24

I migliori consigli su prodotti di tecnologia, moda, casa, cucina e tempo libero

Scopri di più

ABBONAMENTO

Risparmia 100 € sul tuo abbonamento annuale

Scopri di più

Non si può in ogni caso immaginare che la Fed, di fronte a una domanda surriscaldata, possa restare ferma ancora a lungo soltanto perché il mercato del lavoro non ha ancora raggiunto il livello massimo; e non solo perché è sufficiente un livello (valutato dinamicamente) «coerente» con l’obiettivo. Le condizioni finanziarie restano piuttosto accomodanti, troppo perché la domanda freni, anche lievemente: a monte, i rendimenti sono saliti avvicinandosi ai livelli precrisi, ma soprattutto nelle scadenze più lunghe, mentre le durate più brevi – quelle che “fanno” la politica monetaria – restano a livelli piuttosto bassi, forse anche a causa degli acquisti di titoli, ancora in corso anche se destinati ad azzerarsi. Il cambio effettivo del dollaro è inoltre rimasto stabile, con una lievissima tendenza a calare.