Mediobanca e Generali, gli eredi di Del Vecchio orientati a confermare la rotta

La medesima reazione su due dossier a ben guardare leggermente diversi. La scomparsa di Leonardo Del Vecchio si è abbattuta in quasi egual misura sul titolo di Mediobanca e su quello delle Generali. La prima ha lasciato sul terreno di Borsa il 2,16% a 8,44 euro mentre la seconda ha perso il 3,03% a 15,53 euro. Una dinamica frutto di un interrogativo che per ovvie ragioni il mondo finanziario si è posto negli attimi immediatamente successivi al triste annuncio: che ne sarà ora dello scontro in atto per scardinare il legame tra Piazzetta Cuccia e il Leone di Trieste, di cui il patron di EssiLux era uno dei protagonisti più attivi?

Difficile dire con certezza cosa accadrà ma un aspetto appare evidente agli occhi di molti osservatori: se è vero che il fronte è unico è altrettanto chiaro che i campi di battaglia sono ben distinti. E certamente quello che al momento appare più caldo è quello relativo al destino del sostanzioso pacchetto detenuto nell’istituto guidato da Alberto Nagel.

Il timore del mercato è che gli eredi di Del Vecchio decidano di abbandonare questo conflitto riversando su Piazza Affari un fiume di carta, Delfin ha il 19,4% di Mediobanca, che potrebbe risultare particolarmente indigesto agli investitori. Una simile soluzione, tuttavia, appare improbabile. La partita su Piazzetta Cuccia ha radici che vanno ben al di là delle logiche finanziarie. Fin da subito l’ingresso di Del Vecchio nel capitale di Mediobanca è parso come una risposta allo stop che la stessa banca aveva imposto al patron di EssiLux sul dossier Ieo, progetto particolarmente caro all’imprenditore. Una tale associazione di idee però è altamente riduttiva, tanto più se si considera quale è stata la molla che ha fatto scattare l’ascesa: la visione di Del Vecchio sul ruolo che Mediobanca avrebbe dovuto giocare in Italia e all’estero negli ultimi anni.

Ora Delfin ha poco meno del 20% dell’istituto ma nei mesi scorsi avrebbe sondato la Bce per capire se raggiungere o meno il 25%. Su questo punto sarebbe in atto un confronto, con la vigilanza, per chiarire se sia davvero necessario che la cassaforte si trasformi in un gruppo bancario con tutte le “rigidità” che questa scelta eventualmente comporterebbe in termini di capitale, reportistica e governance.

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Per il gruppo Del Vecchio, infatti, il mutamento di pelle si renderebbe necessario solo a fronte del superamento della soglia, al di sotto della quale invece dovrebbe essere ancora garantita libertà di manovra. In ragione di ciò il primo snodo, cruciale, è capire se gli eredi vorranno o meno raccogliere anche “il lascito” strategico dell’imprenditore.