Netflix ai raggi X: nella corsa agli abbonati scioperi e costi incidono sui contenuti

Fin qui alcune considerazioni riguardo all’andamento dei clienti nel recente passato. Il risparmiatore, però, è interessato alle prospettive future. Rispetto ad esse si pone il seguente quesito: in che modo l’azienda può continuare a sostenere gli abbonamenti, soprattutto dopo che l’effetto del taglio alla condivisione delle password verrà meno? Una risposta, immediata, è facendo leva sui contenuti. Da sempre Netflix è considerata efficiente nella realizzazione di film o serie Tv in grado di incontrare i gusti del pubblico. Qui - è l’indicazione degli esperti - un atout dell’azienda californiana è di avere spinto sulla realizzazione di contenuti locali i quali, da un lato, consentono di adeguare maggiormente la produzione ai gusti degli utenti dei vari mercati; e che, dall’altro, possono ugualmente diventare un successo sovranazionale. Sennonché, alcune nuvole sono presenti. In primis vari analisti rimarcano come i competitor abbiano, non di rado, “library” di film importanti. Quindi possono, tra le altre cose, svilupparenuovi “franchising” e alzare il livello della sfida a Netflix. Inoltre - ma questo tema riguarda un po’ tutto il comparto - i costi delle produzioni sono destinati ad aumentare. Lo sciopero degli autori, conclusosi di recente (quello degli attori prosegue), ha mostrato come ad Hollywood il “picco” per le produzioni Tv sia alle spalle. Al di là del fatto che lo stesso sciopero - nel breve periodo - ha indotto un calo nella realizzazione di serie televisive, lo scenario che molti descrivono è quello in cui si faranno meno show. Certo: Netflix afferma che la sua offerta rimane valida. Quindi, la leva dei contenuti per aumentare (o mantenere) gli abbonati resta efficace. E, tuttavia, diversi esperti sottolineano che il risultato non è così scontato.

Una mano, forse, arriverà dalla stessa Intelligenza artificiale generativa. La società, è noto, è leader nell’uso dei dati dei clienti, anche attraverso l’Artificial intelligence (AI). Si tratta di algoritmi i quali contribuiscono a definire, ad esempio, la “landing page” e la corretta proposta per l’utente in una maniera molto competitiva. Le altre società di streaming fanno anch’esse passi in avanti. Ma non può negarsi che l’approccio tecnologico è un atout di Netflix. Quella Netflix la quale, ovviamente nei limiti legali e degli accordi con gli autori, potrebbe ipotizzare altri usi degli algoritmi generativi. Tra gli altri: nella creazione di contenuti personalizzati. Si tratta, va detto, di mere speculazioni del mercato. E, però, non va dimenticato che il modello di business di Netflix è - per l’appunto - ad alto tasso tecnologico.

Ma non è solo questione di Ai, produzioni Tv o abbonati. Il risparmiatore è interessato anche all’andamento del conto economico. Negli ultimi tre anni, che sono stati influenzati dallo confinamento domestico dovuto al Covid, i ricavi sono progressivamente saliti. Erano 24,996 miliardi nel 2020 e sono arrivati, passando per 29,697 del 2021, a quota 31,615 nello scorso esercizio. Il margine operativo, dal canto suo, ha “disegnato” una parabola. Era al 18% (2020). Poi è salito al 21% (2021) e, successivamente, è ridisceso al 18%. Rispetto alla fine del 2023 l’Operating margin è, però, previsto in rimonta. Proprio nell’ultima trimestrale Netflix ne ha migliorato la guidance. In precedenza le stime indicavano la forchetta compresa tra 18 e 20%. Adesso la previsione, considerando i tassi di cambio al 1/1/2023, è intorno al 20%. Riguardo al 2024, e assumendo che non ci siano materiali variazioni sul fronte valutario, il margine operativo dovrebbe situarsi tra il 22 e il 24%. Si tratta di numeri che sono piaciuti agli investitori, i quali hanno premiato - successivamente alla pubblicazione della trimestrale - il titolo in Borsa. Un’azione che, nel 2023, è passata da circa 294 dollari ad inizio anno agli attuali 411,7 (chiusura del 31/10/2023). Si tratta di un andamento che implica il rapporto tra prezzo ed utili corrente intorno alle 40 volte. Vale a dire: un dato che, da una parte, non è elevato se confrontato con la storia di Netflix; ma che dall’altra, secondo Seeking Alpha appare superiore rispetto al settore di riferimento.

Flussi di cassa
Nei primi nove mesi del 2023, Netflix ha generato oltre 5 miliardi di dollari di free cash flow (a fronte dei 1,3 miliardi dello stesso periodo del 2022). Sull’intero anno l’indicatore è stimato a 6,5 miliardi (+/- un centinaio di milioni).