Pil, inflazione, aiuti: la crisi ucraina riscrive i calcoli del Def

L’attacco russo all’Ucraina rischia di cambiare radicalmente anche le prospettive dei conti pubblici italiani. Che fin qui puntavano a un orizzonte di ripresa solida nonostante le incognite inflattive; e sulla spinta di un’eredità 2021 che la scorsa settimana ha permesso al governo di finanziare un decreto da 8 miliardi per bollette e incentivi all’auto confidando nella possibilità di spendere più del previsto senza modificare gli obiettivi di deficit, grazie agli spazi fiscali aggiuntivi attesi alla certificazione del Def in arrivo. La quota di crescita aggiuntiva acquisita grazie al 2021, più brillante delle previsioni, ovviamente resta blindata in un passato che non può cambiare. Ma si innesta su uno scenario che impone di rifare daccapo i conti con le nuove incognite su energia e inflazione, e con le loro ricadute sul ritmo dell’attività economica.

Nessuno è in grado oggi di misurare l’entità dello smottamento, che dipenderà dalla durata della crisi, dalle possibilità residue di riaprire la via diplomatica chiusa bruscamente nella notte fra mercoledì e giovedì, dall’architettura delle sanzioni che sarà sviluppata dopo le prime mosse di questi giorni e dalla reazione di Mosca a queste decisioni.

Con parecchia tempestività ieri Oxford Economics, fra le fonti internazionali più autorevoli in fatto di previsioni macroeconomiche, ha pubblicato i primi calcoli sul ribasso delle prospettive della crescita mondiale causate dall’invasione in Ucraina. Il colpo principale sarebbe per la Russia, con un freno al Pil dello 0,7% quest’anno, dell’1,2% il prossimo e dell’1,1% nel 2024. Ma anche nell’Eurozona il taglio alla risalita del prodotto rispetto alle previsioni di 48 ore fa sarebbe dello 0,3% quest’anno, e di un ulteriore 1% abbondante fra il 2023 e il 2024.

La rapidità con cui il quadro è cambiato in questi giorni, e soprattutto la nebbia fitta che circonda le prossime tappe della crisi impongono di prendere queste cifre con largo beneficio d’inventario. Ma già queste stime istantanee mostrano due caratteristiche del prezzo economico di questa guerra: che promette di essere non solo alto, ma anche destinato a pesare per lungo tempo.

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Un quadro del genere, in sintesi estrema, rinvia a data da destinarsi l’uscita della politica economica dalla condizione di emergenza che l’accompagna da due anni. Questo inciderà inevitabilmente sull’evoluzione delle regole fiscali comunitarie, e anche sulla politica monetaria. Ieri è bastata l’ipotesi avanzata dal governatore della Banca centrale austriaca Robert Holzmann di un rallentamento della Bce nel piano di uscita dal programma straordinario di acquisti dei titoli di Stato per schiacciare a 164 punti uno spread che era schizzato vicino a quota 180 e riportare il rendimento dei BTp decennali all’1,81%.