Proxy advisor, il suggeritore silenzioso che decide le assemblee

Temuti dai board delle società quotate. Ascoltati (spesso) in maniera pressoché dogmatica dagli investitori globali. I proxy advisor sono considerati la voce silenziosa, ma sempre più pervasiva, del mercato, “suggeritori” terzi capaci di influenzare, nel bene o nel male, gli esiti delle proposte di voto avanzate dalle principali società quotate e portate in assemblea.

Ma quanto davvero Iss, Glass Lewis e Frontis, ovvero i tre grandi proxy advisor globali, determinano l’esito delle partite assembleari? E in quale misura è ipotizzabile che gli investitori si discostino dalle loro indicazioni di voto, quando si tratta di scegliere se stare a favore o contro rispetto alle proposte dei board? A dare una risposta è una ricerca di Georgeson, società di consulenza specializzata in tematiche di governance, nonché soggetto attivo nell'engagement e nella proxy solicitation.

Il dato che emerge con chiarezza dal report - che verrà presentato domani al mercato - è che sì, i proxy advisor oggi hanno un peso indiscutibile. Basti pensare che c’è un allineamento elevato tra le raccomandazioni dei tre principali proxy e i voti degli investitori istituzionali. Sulle delibere di remunerazione, ad esempio, l'allineamento medio dei voti rispetto alle raccomandazioni di Iss è pari all’80,8% del totale, al 75,9% di Glass Lewis e al 69,2% di Frontis. Tradotto: sette/otto volte su dieci le espressioni di voto dei principali 30 investitori sono in linea con gli input dei proxy.

«Si tratta di un dato indubbiamente rilevante - commenta Lorenzo Casale, head of Market Italy di Georgeson - e che conferma in pieno le attese rispetto al peso significativo che queste istituzioni globali hanno sul mercato». Il peso specifico dei proxy aumenta peraltro anche in considerazione del fatto nel frattempo per la prima volta, nel 2022, la percentuale media di capitale votante detenuta dagli investitori istituzionali (35,26%) ha superato la quota degli azionisti strategici (35,18%).

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L’analisi di Georgeson è condotta sul campione formato dai 30 investitori più rilevanti a livello globale, da Allianz Global Investors ad Amundi, da BlackRock a BnpParibas: investitori che valgono un totale di 58,6mila miliardi di risparmio gestito, soggetti che per prassi o per comodità (è difficile per un investitore approfondire nel dettaglio ogni singola proposta di delibera su singoli temi di ogni società quotata) sono propensi ad allinearsi ai consigli degli advisor senza troppe discussioni.