Quando il populista gioca a fare il banchiere centrale

1 c’è un presidente che viene giudicato populista;

2 il presidente vuole orientare la politica monetaria;

3 i mercati finanziari puniscono tale orientamento.

Qual è il legame che li unisce? La risposta è quello che l’analisi economica ci ha finora insegnato sul populismo monetario.

Il punto di partenza generale è la constatazione che i populisti endemicamente non amano i banchieri centrali. Citando Raghuram Rajan, già chief economist del Fondo monetario internazionale e governatore della Reserve Bank of India dal 2013 al 2016, «i banchieri centrali, con i loro dottorati di ricerca, il loro linguaggio, le loro riunioni in posti come Basilea e Jackson Hole, rappresentano per i populisti la quintessenza di quelle élite che loro amano odiare».

Ma al di là di una presunta avversione antropologica, c’è una incompatibilità strutturale tra le finalità politiche di un populista è quello che è oggi il mestiere del banchiere centrale. Per l’analisi economica il populista è un politico “speciale”. In quanto politico, la sua finalità è quella di massimizzare il consenso elettorale, quindi il suo orizzonte temporale tende a essere breve. Poi la sua specificità è quella di essere con il “popolo”, contro le élite: le politiche economiche devono essere, o almeno apparire, redistributive.

Ma se è questo il populismo, la collisione con il banchiere centrale è inevitabile. Il banchiere centrale deve essere un tecnocrate con un orizzonte lungo, e tutelare in quella prospettiva il valore della moneta che i cittadini utilizzano. È cioè un Signor No: deve impedire che la moneta venga utilizzata dal politico per interessi di breve periodo e di parte, che sono poi due caratteristiche intrecciate. Quindi l’architettura istituzionale deve garantire al Signor No di essere indipendente. Ma un populista non può accettare un Signor No: se il burocrate non dice sì, lo si sostituisce.

Ma una politica monetaria miope implica per il Paese che la subisce il rischio bolla. Il rischio bolla si può presentare come una inflazione dei prezzi al consumo, o dei prezzi finanziari, o dei prezzi degli immobili, o con una svalutazione. Se è questo quello che può succedere in prospettiva, i mercati votano: pollice verso per il populista che vuol fare il banchiere centrale.