Quando scenderà il costo del denaro non sarà un bel segnale per l’equity

Una delle strette monetarie più rapide e ripide della storia sta interrogando e non poco gli investitori. La domanda è quando si faranno sentire gli effetti sull’azionario. In realtà se guardiamo la storia quello che sta accadendo fino a oggi rientra nelle dinamiche ordinarie. Durante una fase di rialzo dei tassi, che solitamente coincide con una fase espansiva dell’economia, l’azionario sale e gli effetti maggiori in negativo si scaricano sull’obbligazionario.

Nell’ultimo decennio con le politiche monetarie ultraespansive e i Qe, molte regole sono saltate. La stretta in corso ha la sua genesi principale nell’inflazione fuori controllo, ma soprattutto dal lato statunitense l’economia mostra ancora una buona crescita con una disoccupazione ai minimi.

Gli investitori dovrebbero preoccuparsi maggiormente quando le banche centrali decideranno invece di tagliare i tassi. Statisticamente sul mercato azionario, e segnatamente sull’S&P 500, dal punto di arrivo massimo del costo del denaro passano alcuni mesi prima che l’indice registri un minimo. I bottom dei mercati orso tendono a verificarsi quando la Fed si trova a circa il 70% di un ciclo di allentamento e quando i tassi d’interesse sono stati sufficientemente ridotti da far rientrare la curva dei rendimenti del Tesoro.

Questo è accaduto ad esempio durante la fase di taglio dei tassi nel 2001 e nel 2007 negli States e ovviamente la dinamica vale anche per l’Europa. A complicare il tutto c’è anche l’inversione della curva dei rendimenti tra scadenza decennale e biennale. Quando la curva è così nettamente invertita, le prospettive per l’equity appaiono ancora più incerte.

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Il clima di fondo sembra ancora favorevole all’equity e la Fed ha ripetuto che, alla luce delle dinamiche economiche, passerà del tempo prima che si parli di taglio tassi. «In termini percentuali - commenta Pietro Aldo Arriciati, analista finanziario - dei titoli componenti l’indice S&P500 che negoziano al di sopra delle rispettive medie mobili dinamiche a 50 sedute, abbiamo quasi raggiunto la soglia del 90% la scorsa settimana e ciò ha tipicamente coinciso con una performance estremamente positiva nei mesi a venire.