Tim, in arrivo l’offerta di Kkr da 20-23 miliardi per la rete

Tim comunque non incasserà tutti i 10 miliardi della parte equity dell’offerta, perchè a questi vanno detratti gli 1,8 miliardi che Kkr ha già pagato per entrare in FiberCop.

Il Tesoro è stato autorizzato a rilevare fino al 20% della Netco, oltre il 100% di Sparkle, da un decreto del Presidente del Consiglio dei ministri di fine agosto, per un importo complessivo fino a 2,5 miliardi. Il parere della Corte dei conti, per verificare la rispondenza ai parametri di legge dell’intervento del Mef, sarebbe arrivato venerdì, ma alle voci il Tesoro ha opposto un «no comment».

Da parte sua F2i, la Sgr infrastrutturale guidata da Renato Ravanelli che ha prenotato una quota del 10-15% della Netco, ha iniziato a lavorare al lancio di un fondo dedicato con l’obiettivo di raccogliere 1 miliardo, raccolta che, per affiancare il Tesoro nella Netco, dovrà essere completata prima del closing.

Per dare una risposta a Kkr potrebbe non bastare a Tim un solo cda, che ne ha già un altro in calendario l’8 novembre per i conti del trimestre. Il cda dovrà valutare anche come strutturare l’iter decisionale dell’operazione. Sono stati messi agli atti, ancorchè non discussi, tre pareri giuridici – chiesti da Tim a Piergaetano Marchetti, Giuseppe Portale e Andrea Zoppini – che concordano sul fatto che spetti al consiglio deliberare sullo scorporo della rete e che l’assemblea non sarebbe invece necessaria, salvo che si vogliano interpellare comunque gli azionisti, a scopo consultivo, per verificarne il gradimento.

Già si conosce la posizione di Vivendi, primo azionista col 23,75% del capitale ordinario, insoddisfatta del prezzo spuntato e preoccupata della sostenibilità di Tim, una volta privata della rete. In un’assemblea straordinaria, dove si delibera con la maggioranza dei due terzi del capitale presente, Vivendi avrebbe gioco facile a fermare lo scorporo, semplicemente astenendosi, come aveva fatto otto anni fa bloccando la conversione delle azioni di risparmio che avrebbe diluito la sua quota.

Da affrontare anche il tema dei potenziali esuberi di Tim che, secondo fonti sindacali, potrebbero aggirarsi intorno alle 8-10mila unità, esuberi difficilmente gestibili con gli strumenti ordinari. Dei circa 40mila dipendenti, un po’ più della metà, circa 21mila, dovrebbero essere trasferiti alla Netco. Tim avrebbe comunque un organico troppo pesante a stare alle stime attribuite a Vivendi, secondo le quali per le attività rimanenti servirebbero non più di 8mila addetti.

Ma c’è un punto soprattutto che non è stato finora focalizzato nel dibattito e cioè che Kkr non è un operatore industriale bensì finanziario, che tra cinque anni sarà pronto a rivendere la rete, ovviamente guadagnandoci. Non è immaginabile che il Governo possa disinteressarsi del destino finale di un asset considerato strategico per gli interessi nazionali. Ma occorrerebbe anche chiedersi se, nel contesto attuale, non sia un azzardo la disintegrazione totale dell’incumbent tricolore, considerato che nessun altro grande Paese europeo ha finora tentato l’esperimento.

Tim ha messo in vendita il 100% della rete per abbattere il debito, aver le mani libere sul piano regolamentare e recuperare flessibilità per sviluppare le attività rimanenti dopo lo scorporo. Ma mantenere un minimo presidio nella rete (una piccola quota, ereditata da FiberCop, dovrebbe tenerla, almeno inizialmente, anche Fastweb) aiuterebbe a migliorare il rating piuttosto che il contrario.