Tutti i «rally di guerra» del passato: perché le Borse salgono durante i conflitti

“Rischio-Escalation”. È la locuzione che rimbalza dalle sale operative. Dopo l’attacco di ieri, lanciato da Washington e i suoi alleati contro il regime di Assad, gli esperti temono l’effetto domino dell’intervento. Quello è il vero rischio, dal punto di vista dei mercati, che potrebbe impattare le Borse. Diversamente la variabile geopolitica, vocabolo con cui si tenta di semplificare situazioni complesse e ingrovigliate, potrebbe da un lato influenzare le contrattazioni di domani; ma, dall’altro, non dovrebbe avere effetti di lungo periodo.

Le Borse guardano alla Siria
«Le variabili geo-politiche - spiega Carlo Gentili, ad di Nextam - sono imprevedibili. I mercati, nel corso degli anni, hanno imparato a conviverci. E questo nonostante, come nel caso della Siria, i popoli coinvolti siano costretti a subire sofferenze orribili». Al di là di ciò «quello che è rilevante - aggiunge Angelo Drusiani, esperto di Albertini Syz -è lo scenario che potrebbe concretizzarsi». Vale a dire? «Se l’intervento rimane circoscritto, per quanto un simile vocabolo paia “stonato” parlando di bombe, i listini e i titoli di Stato subiranno qualche scossone. Per, poi, tornare su livelli di normalità». Diverso, invece, il caso in cui la situazione dovesse degenerare. «In quel contesto assisteremmo al calo dei corsi azionari e al rialzo dei rendimenti sui titoli governativi». Perlomeno, fino a quando le sorti dell’eventuale conflitto non si saranno indirizzate. «Se ad esempio - conclude Drusiani - l’esito delle ostilità fosse positivo per Washington e i suoi alleati le Borse potrebbero rialzare la testa».

Ogni guerra è storia a sé...
Già, rialzare la testa. A ben vedere definire il comportamento dei listini con l’ “elmetto” è un’operazione complicata. Ogni conflitto, infatti, deve essere contestualizzato. Inoltre bisogna ricordarsi le differenze tra i vari combattimenti: dalla loro durata al numero di nazioni coinvolte fino alla localizzazione geografica degli scontri. Ciò detto un modo per tentare di capire quali sono le reazioni delle Borse all’evento bellico è quello di guardare a cosa e accaduto nel passato. Analizzare l’andamento di un listino che, ovviamente, deve essere stato in grado di mantenere sempre aperti (o quasi) gli scambi durante il tuonare dei cannoni.

...ma ci sono tendenze di fondo
Una prima interessante valutazione arriva da un’inchiesta realizzata da Mark Hulbert. Il noto commentatore statunitense ha analizzato le reazioni di Wall Street a fronte della guerra in sette occasioni: Grenada ’81; Panama ’89; Guerre del Golfo ’91 e ’93; Afghanistan ’01; Libia ’11. Nel mese antecedente lo scoppio del conflitto la Borsa Usa ha perso in media lo 0,6%. Successivamente, nei primi trenta giorni di guerra, il listino è invece cresciuto del 4%. Il rialzo, poi, è arrivato fino alla media del 7,2% sull’arco dei 6 mesi. Insomma: nel periodo di attesa del futuro conflitto i corsi azionari calano. Poi, nel momento in cui la guerra scoppia davvero la Borsa alza la testa. Il che pare controintuitivo.
«Ma non è così - spiega di Mark Hulbert -. La dinamica ha la sua logica. Il mercato non ama l’incertezza. Fintanto che non si sa se la guerra ci sarà, oppure no, la volatilità aumenta» e, con essa, i ribassisti. Nel momento in cui, invece, inizia lo scontro l’alea viene meno. Diminuisce la volatilità e partono gli acquisti. Certo: questo vale soprattutto «in casi di conflitti di breve durata e ben definiti». E, tuttavia, la dinamica di fondo esiste ed è chiara.

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Cosa insegna la storia
Al di là delle considerazioni di Hulbert, è possibile realizzare un’altra analisi. Vale a dire: guardare a cosa è successo, sempre a Wall Street, nei principali conflitti che si sono succeduti dalla I° Guerra Mondiale in poi. Il risultato è significativo: i numeri indicano che la Borsa non “disdegna” la guerra. Il Dow Jones, durante la Prima Guerra Mondiale, è salito (+21,2%). La stessa dinamica al rialzo la si riscontra, poi, nel secondo conflitto mondiale: tra il primo settembre del 1939 (invasione della Polonia da parte dei nazisti) e l’8 maggio 1945 (resa della Germania agli alleati) l’indice Usa ha guadagnato circa il 23%. Un trend replicato anche nell'arco di tempo in cui l’America è stata direttamente coinvolta nella guerra. A ben vedere, risalendo verso i giorni nostri, il consuntivo positivo del Dow Jones con l’ “elmetto” non è raro. Lo si ritrova nella guerra di Corea (+19,6%) e nello stesso conflitto in Vietnam (+20,5%). Più contenuto, invece, il ritorno del paniere azionario durante le due Guerre del golfo.