RISIKO BANCARIO

Unicredit-Société Générale, gli ostacoli che (per ora) frenano la fusione

di Alessandro Graziani


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(Flavio Lo Scalzo / AGF)

2' di lettura

Unicredit punta a una fusione con i francesi di Société Générale in un orizzonte di 12-18 mesi. A questa indiscrezione del Financial Times le due banche hanno opposto un no comment ufficiale, con l'aggiunta da parte francese che «l'ipotesi non è mai stata esaminata dal board». Il titolo di Piazza Gae Aulenti stamane è scattato in apertura in Borsa con un progresso del 3,7% a 15,23 euro ma poi ha rallentato la sua corsa e girare al ribasso.

In effetti l'idea, che certamente è oggetto di valutazione da parte di entrambi i gruppi, non è ancora diventata un progetto.

In un contesto regolamentare in cui la Vigilanza Bce spinge a parole per aggregazioni paneuropee (salvo subordinarle ad aumenti di capitale), l'eventuale merger tra UniCredit e SocGen avrebbe senso industriale per la complementarietà geografica e di business delle due banche. Oltre a essere una vera fusione tra pari, data l'analoga capitalizzazione di mercato (32-33 miliardi di euro). Poco visibili, invece, le sinergie.

La definizione di una governance comune potrebbe essere facilitata dalla recente conferma alla presidenza di SocGen dell'italiano Lorenzo Bini Smaghi, possibile protagonista di un ticket di vertice col ceo francese di Unicredit Jean Pierre Mustier.

In un'intervista al Sole 24 Ore di dieci giorni fa Bini Smaghi, pur non entrando nel merito delle indiscrezioni che già circolavano su Unicredit, aveva aperto alle ipotesi di merger sull'asse Italia-Francia anche nel settore bancario. E aveva elogiato il metodo Mustier nella rapida riduzione degli Npl. Ma aveva anche aggiunto che i tempi per un'aggregazione paneuropea, che pure sarà un punto di arrivo, non sono ancora maturi. Inutile dire che la fusione tra due grandi banche dipenderà anche dal via libera dei rispettivi Governi, che valuteranno il progetto anche in base alla localizzazione della sede legale e del quartiere generale del nuovo gruppo. Un'eventuale contrarietà del Governo francese potrebbe far muovere Bnp Paribas. Né è chiaro che orientamento avrà sull'operazione il nascente Governo italiano a trazione sovranista.
D'altra parte Unicredit non ha definitivamente abbandonato il disegno di aggregare in prospettiva la tedesca Commerzbank, con cui sarebbero più evidenti le sinergie data la presenza in Germania di Unicredit tramite la ex Hvb. Ma Commerzbank, tuttora partecipata dallo Stato tedesco, potrebbe essere coinvolta dal Governo Merkel in un'aggregazione con Deutsche Bank.

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